63投资探险

东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对昆仑万维进行谋划并发布了谋划申报《2024年三季报点评：捏续研发参加，多元AI利用接踵落地》，本申报对昆仑万维给出买入评级，现时股价为38.19元。

　　昆仑万维(300418)　　投资重心　　事件：2024Q1-3公司实现营收38.28亿元，yoy+4.00%，归母净利润-6.27亿元，yoy-290.81%，扣非归母净利润-6.48亿元，yoy-336.11%。其中，2024Q3实现营收13.27亿元，yoy+5.62%，qoq+2.50%，归母净利润-2.37亿元，旧年同期及2024Q2为-0.3、-2.02亿元，扣非归母净利润-2.41亿元，旧年同期及2024Q2为-0.37、-2.14亿元。　　缱绻性功绩矜重，Opera再度上调全年率领。2024Q3公司营收同环比增长5.62%、2.50%，营收韧性突显，其中信息分发与元天地功绩不竭强盛增长，2024Q3Opera实现营收1.23亿好意思元，同比增长20.04%，环比增长12.28%，经逶迤EBITDA3080万好意思元，yoy+29.66%，qoq+15.75%，同期Opera上调全年功绩率领，瞻望2024年实现营收4.70-4.73亿好意思元（前为4.61-4.67亿好意思元），核心较2023年增长19%，经逶迤EBITDA1.12-1.14亿好意思元（前为1.10-1.13亿好意思元），核心较2023年增长24%。（如无非凡标注，货币单元为东谈主民币）　　AI参加及投资收益变动致功绩承压。2024Q3公司归母净利润同环比亏幅扩大，趋势有异于营收，主要系公司捏续研发参加，加速AI技巧利用落地，同期公司予以职工股权激勉，对应研发/科罚用度增长，2024Q3公司研发用度率29.17%，yoy+7.73pct，qoq-2.41pct，科罚用度率30.62%，yoy+18.17pct，qoq+6.93pct。此外，受本钱市集下行影响，公司投资组合中部分观点股价大幅下滑，对应2024Q3公司公允价值净亏蚀0.97亿元，旧年同期及2024Q2辨认为0.94、0.60亿元。　　AI利用接踵落地，买卖化探索初见奏效。公司捏续加大AI大模子及各垂类行业利用的研发力度，多元化AI利用将接踵落地。1）AI智能助手：捏续迭代更新，网页端推出“高等搜索时势”“彩页”“宝典”三大全新功能，更好匹配用户的不同需求。2）AI短剧：2024/08推出各人首个集成视频大模子与3D大模子的AI短剧平台SkyReels。3）AI游戏：自研AI游戏《Club Koala》《Project G7》处于研发阶段。4）AI布置：Linky捏续优化底层模子及用户交互，日活及日活水屡改变高。5）AI音乐：2024/08发布各人首个AI流媒体音乐平台Melodio以及AI音乐商用创作平台Mureka。公司积极探索AI在各垂类行业的利用落地，其中AI布置Linky的买卖化已初具范畴，看好公司利用捏续迭代、已毕，同期积极探索AI买卖化，掀开功绩增漫空间。　　盈利预测与投资评级：接头到AI参加及投资收益波动，咱们下调此前盈利预测，瞻望2024-2026年营收为54/59/64亿元（前为56/62/66元），EPS为-0.69/0.06/0.08元（前为0.12/0.39/0.53元），对应现时股价PS辨认为9/8/7倍。咱们看好公司前瞻布局AI，AI大模子及利用捏续已毕，蓄力弥远增长，防守“买入”评级。　　风险请示：AI施展不足预期，缱绻性业务不足预期，行业监管风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据策划，中邮证券王晓萱谋划员团队对该股谋划较为深切，近三年预测准确度均值为72.08%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.09亿，字据现价换算的预测PE为50.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增捏评级3家；往时90天内机构讨论均价为45.46。

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