63投资探险

中国星河证券股份有限公司郝帅近期对开润股份进行筹商并发布了筹商论说《初次笼罩论说：服装+箱包双轮运行，自有品牌重出发》，初次笼罩开润股份赐与买入评级。

开润股份(300577)

纲目：

双业务模式积极探索，中国箱包制造龙头发展态势镇定。公司主要缠绵失业包袋、旅行箱、商务包袋、及联系配件等产物的研发、瞎想、分娩和销售。模式分为代工制造（B2B）以及自有品牌业务（B2C）。代工制造产物包括包袋与服装，公司已与耐克、迪卡侬、优衣库、戴尔等著名品牌开展互助。自有品牌业务方面，公司领有“90分”“小米”两大箱包品牌。改日公司将合手续通过B2B、B2C双业求完了踏实增长。2024年公司展望收入增速32.05%-38.49%，归母净利润3.7-4.2亿元，同比增长220.01-263.25%。

开垦裁缝面料赛谈，加快布局外洋产能，B2B业求完了从传统IT箱包代工到前锋畅通失业代工龙头的多元化休养。公司于2019年通过收购印尼工场成效切入耐克等大牌包袋供应链。同期，公司收购服装加工企业上海嘉乐股份有限公司，进入服装代工产业，2024年完了收入并表，服装板块有望成为公司新增长点。公司已成为优衣库、阿迪达斯、彪马等外洋著名品牌裁缝供应商，订单有望不停放量。产能方面，2020年以后公司在印尼、印度等地区加大产能插足，2023年外洋产能占比达到65.13%。其中印尼衔接群众制造业产业休养，领有迢遥市集、基础步调、劳工资本等区位上风，成为公司外洋产能延迟的重点。

B2C业务从界限到高质料缠绵，推出多元产物矩阵，加大改进研发插足。公司B2C端有自营品牌“90分”与互助品牌“小米”。自疫情以来公司ToC大幅着落，公司主动本质降本增效，2023年完了盈亏均衡。改日，公司加大改进研发插足，专注新产物树立，擢升公司中枢竞争力。2025年，跟着公司“全面出海”计谋的长远本质及外洋分销渠谈的合手续优化，公司90分品牌有望借助新拓展渠谈完了收入镇定的擢升。小米品牌方面，公司与小米公司互助情势不停优化，改日新品推出更为生动，擢升小米箱包竞争力。

投资提议：展望2024-2026年，公司营收辞别为41.00/53.22/61.00亿元，增速辞别为+32.04%/+29.82%/+14.59%。取舍2025年3月4日收盘价，2024/25/26年EPS辞别为1.63/1.55/1.89元，PE估值辞别为13.96/14.62/12.04倍，改日估值低于可比公司平均。磋议到公司B2B新业务新客户发展顺利，及B2C产物竞争力不停增强，初次笼罩赐与推选评级。

风险教唆：代工新客户订单不足预期风险，B2C业务销售不足预期风险，原材料价钱波动与劳能源资本飞腾风险。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据筹办，天风证券孙海洋筹商员团队对该股筹商较为长远，近三年预测准确度均值为32.79%，其预测2025年度包摄净利润为盈利3.81亿，左证现价换算的预测PE为13.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增合手评级1家；夙昔90天内机构观念均价为30.94。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。