63投资探险

民生证券股份有限公司王言海,张馨予近期对东鹏饮料进行征询并发布了征询陈述《2024年年报点评：24年告成收官，25年景长不竭》，赐与东鹏饮料买入评级。

东鹏饮料(605499)

事件：2025年3月7日，公司发布2024年年报，2024年公司营收/归母净利润/扣非后归母净利润别离结束158.4/33.3/32.6亿元，别离同比+41%/+63%/+74%。经测算，24Q4公司营收/归母净利润/扣非后归母净利润别离结束32.8/6.2/6.0亿元，别离同比+25%/+61%/+63%。利润略高于此前事迹预增公告中值。

基本盘增势肃肃，电解质水快速放量占比大幅提高，报表余力饱胀。分家具看，2024年能量饮料营收133.0亿元，同比+28%，东鹏特饮市占率提高4pct至34.9%；电解质水营收15.0亿元，同比+280%，占比从23年的3%提高至9%；其他饮料结束营收10.2亿元，同比+103%。公司坚捏渠谈征战及精耕，为营收捏续高增打下基础，限度年底经销商数目冲破3000家、网点数目增长至400万家、冰柜数目超30万台，其中中枢家具东鹏特饮在网点捏续征战除外，捏续通过营销参加夯实品牌力并拓展消耗东谈主群，单点卖力不断提高；东鹏补水啦手脚第二增长极末端铺货率快速爬坡，告捷将消耗场景从传统"困累"场景延长至通顺补水的"汗点"场景，酿成与能聊饮料协同发展的"双子星"矩阵；与此同期公司多品类计谋布局捏续深化。分区域看，2024年，广东区域营收43.6亿元，同比+16%；华东/华中/广西/西南/华北营收22.0/20.7/11.5/17.2/18.6亿元，同比+45%/+48%/+17%/+55%/+84%；线上/重客偏激他别离4.5/20.1亿元，同比+117%/+59%。公司世界化布局不断深化，中枢市集广东、广西仍有15%+增长，华东、华中、西南、华北则不竭高增。2024年底，公司公约欠债47.6亿元，同比+21.5亿元，环比+23.8亿元，报表余力饱胀。

资本红利+范围效应开释，开动盈利能力显耀改善。2024年公司吨资本同比-7.6%，预计主要系白砂糖、PET包装材料等原材料价钱下跌，同期范围效应亦有孝顺，开动主交易务毛利率同比+1.75pct。范围效应红利下，24年时分用度率同比-2.3pct，其中销售/管制/研发/财务用度率别离同比-0.4/-0.6/-0.1/-1.2pct，全年公司扣非归母净利率同比+4.0pct。

投资提议：2024年圆满收官，瞻望25年，预计下贱性价比消耗高景气督察，公司扎根和布局高成长性赛谈，并不断强化大包装/性价比家具想路，随同公司捏续鼓舞世界化程度和渠谈精耕计谋，在东鹏特饮+补水啦双引擎开动下公司收入端高成长细目性较高。中弥远眺，公司全面深化多品类计谋，不断丰富家具矩阵（24年推出果之茶，布局养生类饮品研发储备），并积极进行国外市集探索和布局，增长后劲饱胀。咱们预计公司25-27年归母净利润别离为44.53/56.29/69.06亿元，同比+33.9%/26.4%/22.7%，刻下股价对应P/E别离为27/21/17X，督察“推选”评级。

风险教导：新品执行成果不足预期，行业竞争加重，食物安全问题。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据野心，天风证券张潇倩征询员团队对该股征询较为深刻，近三年预测准确度均值高达90.56%，其预测2025年度包摄净利润为盈利42.74亿，凭据现价换算的预测PE为27.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增捏评级4家；夙昔90天内机构见地均价为282.72。

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